借着铺天盖地的营销，三七互娱(002555)旗下多款手游一路爆红，当中不仅包括知名玄幻IP《斗罗大陆》，还有《小小蚁国》这样的休闲游戏，还有虚拟经营类的《叫我大掌柜》，不仅覆盖了多个主要的手游门类，也为公司贡献了大量的收入。根据三七互娱的2022年报，该公司营收164亿元，当中超过95%(约156亿元)都是来自移动端游戏，如此大只的“金鸡母”确实不常见。

(来源：东财Choice数据，三七互娱2022年报)

不过，面对公司因为信披存在问题被立案调查，“金鸡母”再好恐怕也没用。

“安民告示”不太灵？

根据三七互娱6月27日签发的公告，公司实际控制人兼董事长李卫伟先生和公司副董事长曾开天先生于该日分别收到中国证监会下发的三份《中国证券监督管理委员会立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规，根据《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国行政处罚法》等法律法规，证监会决定对公司、李卫伟和曾开天立案。公司表示，立案调查期间将积极配合证监会的相关调查工作，并严格按照相关法律、法规的规定和监管要求履行信息披露义务，目前各项经营活动正常有序开展。

姑且不讨论细节公布与否的影响，单是公告中“各项经营活动正常有序开展”，以及近期在AI领域动作频频，确实让不少投资者以为公司一切如常，股价就是最好的证据。

消息公布后的6月28日，三七互娱虽然盘中出现下探，但尾盘仍然收涨1.73%，报每股32.85元，并且从主力资金流向上，超大单净流入3.69亿元，远多于另三类分单资金的净流出金额。考虑到该股受益于AI等概念，年初至今累计涨幅超过86%，出现上述情况并不令人意外。

(来源：东方财富(300059))

但在对数据整理之后可以发现，年初至今的116个交易日当中，该股涨跌幅虽然超越大盘(-0.81%)，并且也跑赢板块(70.51%)，但在小编看来，超过400%的换手率，以及累计净流出1.88亿元的主力资金，都很难让人相信这波上涨的健康程度，说是主力资金“自娱自乐”或许更加适合一些。

考虑到这一点，三七互娱6月27日发布公告，虽然意在安定民心，但结果恐怕难如其所愿。

营收数字有问题？

事实上，就算三七互娱没被证监会立案调查，从第三方机构估算的营收数据上，也能发现问题所在。

广告数据监测机构DataEye今年初曾在36氪发表分析文章指出，三七互娱2022下半年新品上线较为集中，其推广策略依然以买量营销为主，并且通过大规模的买量投放提升产品的声量和影响力，这一点也反映到了数据上。根据蝉大师(又名蝉应用)的统计数据，单从iOS来看，目前公司14款游戏被纳入统计，其中4款游戏登上总榜，且均在200名以内，并且多款游戏在各自分类榜单中也排进了200名，其中还不乏小小蚁国这样分类排到前20名的游戏。

此外值得一提的是，根据蝉大师的数据，三七互娱旗下游戏每月合计下载量都在200~300万之间，按年就是2000~3000万左右，数字看似颇高——但考虑到活跃用户占比之后，恐怕就是另一回事了。

按理来说，在上榜游戏颇多，且排名靠前的情况下，这些游戏应该会为公司贡献相当高的流水，但情况似乎并非如此。

根据蝉大师的统计数据，截至6月28日18:30，上述14款游戏6月至今为三七互娱贡献的收入只有381.29万美元，约合人民币2760万元。如果该数据属实，不考虑各月汇率波动等因素折算成整年，也只有大约5600万人民币。就算考虑到安卓玩家远多于iOS，保守按两倍估算三七互娱的安卓端收入，合计结果也不到1.7亿元，与年报中的164.06亿元总营收可以说是天壤之别。

(来源：蝉大师)

“爱钱成痴”风评差？

当然，由于蝉大师的上述营收数据只是估算，并未指明来源，不排除氪金未被计入该部分统计当中。毕竟玩家就像传统行业中的消费者，作为以营利为导向的上市游戏企业，追求他们的氪金收入本不奇怪，但如果像三七互娱这样“爱钱成痴”，以至于忽略游戏维护的话，气走“零氪党”(指不愿氪金玩游戏的群体)还是小事，导致公司风评变差才是最大的隐患，而这一点已经有苗头出现了。

以同属三七互娱旗下的《叫我大掌柜》为例，该游戏虽然并非端游，更未在应用商店上架，但在玩家的印象中，氪金环节可是一个都不少。有匿名玩家在知乎的相关问题下就直言该游戏是“又肝又氪的垃圾，除了美工以外乏善可陈”，甚至还有玩家提醒新入门玩家，该款游戏玩着还行，但千万不要氪金，“冲一毛钱都算输了”。

在小编接触过的游戏当中，明日方舟和阴阳师之类虽然有氪金要求，但比起《叫我大掌柜》来说，对于“零氪党”看来是非常友好了。

(来源：知乎)

那如果是斗罗大陆呢？从玩家的反馈来看，情况也差不多。

按照某位知乎用户的说法，该系列游戏属于是“浪费了这么好的ip”，三七互娱作为游戏第二梯队，开发的游戏多是量产赚钱，没什么好玩的。从同一问题下其他用户的回答来看，内容也是大致相同，有人则是表示“后悔氪了两个648”。

(来源：知乎)

总结起来，三七互娱手中虽然拥有众多高流水的游戏，但不注意维护玩家，一味靠着“氪金”榨取玩家的剩余价值，赚钱确实是赚了，但丢了玩家的情况下，本质就是拔苗助长。在这种情况下，公司面临的信披立案，反而不是大问题了。