安信证券PPT“爆料”摩根基金背后

所谓派点，是指在金融市场中，券商研究所作为卖方提供投研服务，而基金公司等买方机构在享受服务后，给券商打分进行派点结算，即所谓的派分佣金。

事件发酵至今，安信证券和摩根基金都已回应，一方表示是“员工个人的主观臆断，未经审核的严重不实内容。”另一方则回应称“并未对安信证券停佣。”

事情发展到这里也暂告一段落了。不过，事件背后的派点、分仓佣金等行业内的敏感话题，显然还未结束，特别是在交易佣金费率普遍下调的背景下。

内部文件发错群，安信证券道歉

11月27日以来，一份关于“摩根基金派点分析PPT”的文件，在金融圈很火。该文件署名为安信证券，内容中包含对摩根基金的领导管理、投研风格、重点持仓、基金经理的工作态度及方式等情况的点评，用词犀利。

比如，在谈及摩根基金内部的投研风气时，该PPT中提到：“摩根投总杜猛话语权大，有排名调节权”“基金经理相对比较懒散，专家只会个别约和自己持仓感兴趣的”“喜欢右侧风格，整体消费和周期持仓比例较低”等。

（该文件截图）

同时，安信证券还表示，该员工今年8月23日正式入职，在安信工作仅3个月。目前，安信证券已责令该员工停止所有工作，将对其进行严肃问责处理，同时将进一步强化销售人员的职业规范性管理。

（安信证券情况说明）

安信证券虽已道歉，但事件却并未结束。29日有消息称，摩根基金已经把安信证券停佣。对此，摩根则回应称：并没有对安信证券停佣。

实际上，在券商与基金公司的卖方与买方关系中，由派点引发的舆论事件时有发生。

其中，最为著名的当属去年4月，国泰君安证券研究所固收首席覃汉在群聊中要求团队成员疯狂工作、“碾压”同行。

（2022年4月，国泰君安证券研究所固收首席覃汉群聊发言）

据财联社报道，该首席要求团队成员“每个人都进化成一匹吃人的狼”，KPI是“组员单季派点做到1%，团队达到11%”，目的是“碾压GS证券的同行”。

派点争议

为何不同时间的不同券商，都因派点而引发舆论风波？

派点做法源自于1998年开启的“以研究换佣金”模式，目前，分仓佣金已成了券商研究所的重要收入来源。

举例来说，据Wind数据，今年上半年中信证券佣金分仓收入达6.77亿元，紧随其后的中信建投、广发证券和长江证券，分别为4.96亿元、4.76亿元、4.67亿元。此外，招商证券、国泰君安、东方证券、兴业证券、华泰证券及海通证券，佣金分仓收入也都超过3亿元。

动辄几个“小目标”，对任何一家公司来说，都不是小数目。

而对券商研究员个人来说，派点的重要性就更大了。前述券商首席就表示：“希望大家（其团队成员）疯狂工作，疯狂搞派点，明年这个时候都年薪百万，5年以后都年薪千万。”而据财联社此前报道，一些TMT、医药、食品饮料等热门赛道的非新财富分析师，其派点可能会超过一些非热门行业的首席。

这也就不难理解，各家券商会在派点问题上，如此“拼”了。今年8月底，医疗器械行业上市公司海泰新光要举办上半年业绩说明电话会。有趣的是，这场电话会竟引来20多家券商争当“主持”，而参会的上市公司高管仅有2名。

（上市公司业绩说明会海报）

无独有偶，在乐歌股份、长春高新、卫信康等上市公司的上半年业绩电话会上，也出现了十几家券商一同担任主持人的情况。

这种券商互“卷”，也反映出在交易佣金费率下滑的背景下，券商研究所的收入遇到了挑战，特别是一些以卖方研究为特色的券商。

据安信证券母公司国投资本数据，今年上半年，安信证券实现营业总收入69.78亿元，同比下降0.37%；归属于母公司所有者的净利润15.19亿元，同比下降7.72%。

而据中国证券业协会通报数据，今年上半年，证券全行业实现营业收入2245.07亿元，净利润850.50亿元，分别同比增长9%和5%。其中的上市券商，超八成净利润实现了正增长。

一周之前的11月24日，安信证券迎来了新任董事长——其母公司国投资本的党委书记、董事长段文务。

从经营业绩来看，段文务上任后，正面临扭转安信证券业绩下滑的压力。

作者 | 路春锋

编辑 | 韩忠强

运营 | 刘 珊