文｜投资界PEdaily 刘福娟

口腔赛道融资有多火热——

最新轰动的一笔融资是口腔护理品牌参半，刚刚完成近4亿元B轮融资，由华兴资本旗下华兴新经济基金领投，金鼎资本、基石资本与亚商资本跟投，老股东创新工场与字节跳动本轮继续加注。让人意外的是，这已经是字节跳动第二轮投资这家公司了。

至此，不到一个月的时间，已经有5家口腔相关创业公司完成融资，身后出现了红杉中国、高瓴、达晨财智、启明创投、GGV纪源资本、毅达资本、弘晖资本、松柏投资等一众知名机构要的身影。这是罕见的一幕：投医疗和投消费的VC同时出现在这一条赛道抢项目。

口腔赛道的火爆，时代天使功不可没。这是一家隐形矫治方案供应商，一副国产牙套卖7700元。6月16日，时代天使首日开盘暴涨131%的一幕历历在目，开首日市值突破700亿港元。没想到，一颗小小牙齿能够撑起700亿市值，VC/PE被深深震撼。

这是颜值经济下的一缕缩影——越来越多90后、00后开始关注自己的牙齿好不好看，而矫正牙齿一笔费用动辄就三五万，价格相当昂贵。正如眼科能够诞生众多上市公司，牙科也正在撑起一个个IPO。

口腔赛道火了：一笔笔融资官宣，字节跳动投了两轮

一笔笔重磅融资出炉，口腔赛道火了。

投资界获悉，上周口腔护理品牌参半完成近4亿元B轮融资，由华兴资本旗下华兴新经济基金领投。金鼎资本、基石资本与亚商资本跟投，老股东创新工场与字节跳动本轮继续加注。值得注意的是，此次距离上一轮融资，还不超过两个月的时间。

参半的背后是一位85后创业者——尹阔，一个斜杠青年。1989年，尹阔出生于安徽北部的灵璧县。高中毕业后，他外出打工，从内衣厂的纺织工人开始，几经辗转，到了2012年，他和搭档开始创业，是中国第一批智能硬件创业者。

2015年11月，尹阔创办深圳小阔科技有限公司，也就是参半品牌的母公司；2018年，参半品牌诞生，产品包括漱口水、牙膏、口腔喷雾、牙贴、冲牙器等，随后迅速走红。2021年6月，参半取得了全渠道单月销售额破1亿元的成绩。

截至目前，成立仅两年多的参半共获得8轮融资。其中，2021年至今，参半就完成4轮融资。今年2月初，参半完成1000万美元的A+轮融资，投资方有创新工场、清流资本和梅花创投。时隔一个月，参半牵手字节跳动。5月，参半完成由金鼎资本投资的A++轮。

最吸引人注意的是，参半获得了字节跳动的两轮投资。天眼查显示，3月参半关联公司深圳小阔科技有限公司发生工商变更，新增字节跳动关联企业北京量子跃动科技有限公司为股东，持股7.8149%。字节跳动入股参半则意味着，参半将在资金与流量推广上能够获得持续供给。根据抖音站内搜索数据显示，参半已入驻抖音——参半抖音旗舰店。

无独有偶。7月15日，成立于2015年的美维口腔宣布完成超10亿元B轮融资，获得了达晨财智、天风天睿、新希望集团等知名机构联合投资。

美维口腔的创始人是一位女学霸——朱丽雅。2007年，她先后毕业于上海交通大学口腔医学院和美国加州大学。和很多牙医一样，她也有一个开办口腔诊所的梦想。在口腔行业深耕多年后，她决定去完成自己的梦想。2016年，朱丽雅创立了美维口腔医疗集团，并成为创始合伙人兼CEO。

早在美维口腔入场之前，佳美口腔、瑞尔齿科，拜博口腔、可恩口腔、欢乐口腔等诸多对手已在江湖跑马圈地多年。朱丽雅曾对媒体坦言，她的信心来源于两方面，一是中国空前高涨的口腔保健热情及潜力（钱力）巨大的口腔保健市场，二是市场上源源不断的成功投资案例。

这是一个多大的市场？据第三次全国口腔健康流行病学调查显示：高达97%的成人正在遭受口腔问题的困扰，97%的成人患有牙结石，88%的成人患有龋齿，85%的成人有牙龈问题，再加上牙齿敏感、口气问题、牙渍、牙菌斑，构成了中国人最常面临的7大口腔问题。

市值700亿，一个不起眼的IPO，彻底引爆口腔赛道

为何口腔赛道大爆发？这里不得不提一家企业——时代天使。

资料显示，时代天使是一家隐形矫治方案供应商，提供口腔隐形正畸等服务，缔造了港股今年第二火爆IPO。6月16日，时代天使首日开盘暴涨131%，报400港元/股，开盘市值超660亿港元，至今市值近700亿港元。

作为时代天使身后掌舵者，李华敏是一位出身于牙科世家的女性创业者。早年间，李华敏帮着父亲李世俊开了一家牙科诊所，机缘巧合买下一项隐形正畸技术，正式创立时代天使。

2003年，29岁李华敏和父亲获悉清华大学颜永年教授和首都医科大学首都医科大学口腔学院院长王邦康在研发无托槽隐形正畸技术。于是，商业嗅觉敏锐的李华敏与父亲李世俊当机立断，花费200万元买断技术。随后，父女俩与颜永年和王邦康两位联手，成立时代天使。

十几年来，在李华敏的带领下，时代天使成为全球第一家拥有多个隐形矫治产品的公司。她多次对外谈及自己的创业初衷，“让牙齿畸形或者有缺陷的人，可以露出灿烂的笑容”。

招股书显示，时代天使产品的平均售价低很多，2018年为8400元，2019年为7500元，2020年为7700元，但毛利率还能维持在65%左右，足见其“暴利”程度。

时代天使的控股股东是松柏正畸，持股比例为67.1242%，松柏正畸隶属于松柏投资旗下，它背后的LP也出现了高瓴的身影。高瓴在松柏投资集团CareCapital持股96.67%，间接持有时代天使64.88%股权，按当前市值计算，高瓴持有的市值超450亿港元。

值得注意的是，高瓴一直在布局口腔投资。5月25日，国瓷材料发布(300285)公告，拟以合计2亿元对价，向投资人高瓴德祐、松柏投资转让全资子公司深圳爱尔创科技8.89%股权。

时代天使成功IPO，让VC/PE看到了口腔赛道的潜力，尤其靠着一副牙套撑起了750亿港元市值，更是令人咋舌。此后，无论投医疗还是投消费的VC，更加热情高涨地涌入了口腔赛道。有投资人坦承，现在内部开始密集看口腔赛道，就是被时代天使市值“刺激了”。

短短半年，超20笔融资出炉，红杉高瓴腾讯都来了

没有最火，只有更火。时代天使为口腔赛道添了一把柴火。

这已经成为上半年最吸金的赛道之一。据投资界不完全统计，2021年上半年已有至少20家公司获得融资，金额超50亿，包括参半、美维口腔、Oclean智能牙刷、huggah呼嘎、BOP、冰泉blispring、薇美姿.....一批新品牌涌现。

背后投资方既有红杉中国、高瓴、达晨财智、中金资本、软银中国、招商局资本、毅达资本、道生资本、奥博资本等知名VC/PE机构，也有互联网巨头们——腾讯、字节跳动、百度，还有一大批VC/PE排队进场。

5月6日，口腔护理品牌BOP完成1.6亿元B轮融资，由DCM领投，光速中国跟投，老股东BAI资本和海阔天空创投（Beyond Venture）超额跟投。这家年轻的品牌，成立于2019年，背后是一位消费品牌连续创业者刘滨。他曾是前联合利华品牌经理，B站早期品牌市场负责人之一，拉面说联合创始人&COO。BOP并抓住“口腔美妆化”趋势，成立一年半实现月销近3000万，跻身天猫口腔护理新锐品牌第一名。

BOP的目标人群是25-35岁之间、在一二三线城市有一定消费能力的群体，价格带定在40-50元的中高端水平。数据显示，消费者在25岁以后新陈代谢变慢，会更重视口腔护理，而25岁以内的年轻人则更关注美白需求。《2020年口腔医疗白皮书》也指出：对“美”的追求成线上口腔消费的主要发力点。

有趣的是，BOP官宣融资消息的第二天，口腔护理品牌冰泉也宣布完成数千万美元A及A+轮融资。其中，A+轮融资由百度领投，华颖、碧桂园跟投；A轮投资方也出现了BAI资本的身影。

巧合的是，冰泉blispring同样成立于2019年，早期从牙膏品类切入，爆款产品口香糖牙膏在天猫旗舰店上线不到半年成为天猫牙膏单品销售TOP1。创始人程英奇，也有着光鲜亮丽的履历，曾在蓝月亮、索芙特、拉芳等知名日化企业中担任营销总负责人，后加入环亚集团，操盘滋源、法兰琳卡、美肤宝等品牌。

随着90后、95后甚至00后成为新的消费主力，口腔护理产品开始承载消费者的社交需要，这些年轻品牌开始爆发。除了漱口水，牙膏、电动牙刷、牙齿美白产品等口腔护理细分赛道，甚至隐形矫正赛道，近两年都获得了VC/PE的青睐。

数千亿口腔赛道，一个个IPO正在赶来

口腔赛道有多赚钱？

以牙科为例，你可能不知道，一颗小小牙齿可以撑起千亿市场。有网友忍不住算了一笔账：中国有14亿人，平均下来一张嘴有22颗牙。而要治疗一颗最普通的蛀牙，1000元只是起步价——矫正牙齿进行正畸，动辄就说三五万。

根据弗若斯特沙利文报告，中国口腔医疗服务的市场规模由2015年的人民币757亿元增加至2020年的人民币1199亿元，年复合增长率达到了9.6%。该报告还预期，市场规模将按年复合增长率19.9%继续增长，于2025年达到人民币2998亿元。

眼下，这条千亿赛道正迎来一个个IPO——2020年9月，赛德阳光口腔正式启动上市筹备工作；2020年底，口腔连锁企业恒伦医疗递交创业板IPO申请（后撤回）；2021年初，小白兔口腔递交创业板IPO申请；6月，家鸿口腔恢复上市审核；7月1日，瑞尔齿科母公司瑞尔集团有限公司向港交所主板提交上市申请。

小白兔口腔医院创始人王鸿应和时代天使李秀敏同样有着开一家口腔医院的梦想。1995年，王鸿应毕业于汉中卫生学校（现汉中职业技术学院）口腔科，早年曾在北京当过见习医生，化妆品公司职员，还在民营医院担任过口腔医生。

后来，他和妻子李玉红决定创业，从安康6张牙椅的一个门诊部开始。

2011年，夫妻俩共同出资设立西安小白兔口腔医院有限公司，2015年开始做连锁发展，如今成长为拥有32家分子公司的区域口腔连锁品牌，并拟在深交所创业板上市。

成立至今，小白兔口腔共进行了3轮融资，分别引进了西高投、方正证券、弘晖资本、金浦投资、唐兴资本等。

而瑞尔齿科的掌舵者是一位50后创业者——邹其芳，早年考入天津外国语学院后，做过翻译，又辞职加盟中美史克。1992年，邹其芳选择到沃顿商学院攻读MBA，1999年又从一家外资银行辞职创立瑞尔齿科，在东长安街的国际大厦开设第一家齿科诊所。目前业务涵盖正畸、种植牙等业务，以2020年收入而言，瑞尔齿科是国内最大的高端民营口腔医疗服务提供商，也是中国第三大民营口腔医疗服务提供商。

IPO前，瑞尔齿科完成5轮融资，总额达4亿美元（折合人民币25.8亿）背后出现了启明创投、德福资本、新天域资本、普思资本、才金资本、易凯未来产业基金、高盛集团、高瓴、淡马锡，奥博资本、汉能投资、兴业银行、未来资产集团等一众知名机构。

红杉中国合伙人陆潇波曾分析过这个市场：口腔行业随着中国国民经济的快速增长和消费水平的持续提升，预计在未来数年仍拥有广阔的发展空间，其中根管治疗和相关开诊所需小设备作为诊所的基础必备业务，是上游企业很好的切入机会。

可以看到，站在颜值经济的风口上，口腔医美赛道正迎来大爆发，一个个独角兽和IPO正在诞生。尤其随着时代天使成功IPO，VC/PE热情高涨，大家随时扣动扳机，准备“捕猎”下一个时代天使。