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日本银行业历史复盘与启示.pdf

  • 上传者:小老王
  • 时间:2023/12/15
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日本银行业历史复盘与启示。本篇报告聚焦日本银行业发展历史与现状剖析。日本银行业曾经历战后引人 注目的高速发展,泡沫破灭后壮士断腕、重建金融秩序,用十余年时间将不 良率降至正常水平,但扩表放缓、息差收窄的困境难解,盈利整体承压,估 值亦触及底部。在常态化低利率环境中,日本大型银行依托全球化、集团化 优势加大海外资产投放、提升非息占比,降低对国内利率环境的敏感性;中 小型银行通过信用下沉、拉长久期提升息差韧性。随 2023 年以来经济修复 与加息预期提升,日本银行业绩与估值或迎修复机遇。

观沉浮:日本银行业激荡七十余载

日本银行体系与经济发展共生共荣。战后日本经济从废墟中迅速重建,银行 业助力日本经济腾飞,1968 年 GDP 总量跃居世界各国第二,1970 年初信 贷同比增速达 25%。《广场协议》后经济陷入虚假繁荣,骤然加息刺破资产 泡沫,银行陷入不良泥潭,信贷规模收缩。“护卫船队”模式失效后,不良 率上升斜率陡峭,大型银行破产敲响警钟。国有化计划+产业再生机构铁腕 处置不良,不良率终于在 2005 年下降至正常水平(8.4%—>1.8%)。但泡 沫破灭后宏观经济环境低迷,低利率环境下银行盈利能力较弱,估值持续承 压。鉴于日本 YCC 调整的可能性升高,或利好银行基本面修复。

拆格局:透视日本银行业经营格局

民间金融机构是日本银行体系中最活跃的主体,政策性机构起补充作用。城 市银行在民间金融机构中规模占据主导,依托广泛的网点覆盖,背靠集团全 国展业,城市银行具备丰富的资源,正在加速拓张海外版图。地区银行聚焦 当地,围绕中小企业服务,人口减少叠加低利率环境损伤其盈利能力,行业 竞争加剧,部分地区银行加速业务重组以提升竞争力。以信用金库、信用社 为代表的协同组织是区域性非盈利性会员组织,诞生于曾经的地方合作社, 具备稳固的客群基础。政策性金融机构旨在部分补充民间机构无法提供的支 持,在经济不景气时期稳经济作用尤为突出。

拾牙慧:日本银行如何应对低利率环境?

受日本长期采取超宽松货币政策的影响,日本银行业二十余年来始终处于低 利率、低增长的环境,息差空间被逐步侵蚀,盈利能力也受到影响。为缓解 低利率环境带来的经营压力,日本各类银行逐渐分化出不同的应对策略:大 型银行依据自身的全球化和集团化优势加大海外资产投放、提升非息占比, 降低对国内利率环境的敏感性;中小型银行则加码中小企业贷款投放,以争 取更强的定价权,同时缩短存款期限、拉长资产久期来提升息差韧性。

启示录:品鉴日本银行业得与失

二战后日本金融管制较为严格,分业经营要求明确,行政管理特色较浓,其 中银企紧密联系的主银行制度在二战期间初具雏形,助推日本战后经济繁 荣。与此同时,尽管主银行制度有助于企业资金获取与产业发展,但却容易 形成疏于审核、过度放贷倾向,为后续泡沫经济时期盲目放贷、银行不良风 险累积埋下隐忧。从监管体系看,过去大藏省对日本银行享有绝对的业务指 令权,日本央行则缺乏独立性,政府的干预约束了央行的货币政策制定功能。 90 年代末期日本金融体系全面改革,金融厅的成立保障了监管机构的独立 性,呵护银行经营环境。

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