专塑研究社

现货价格反弹，但期货走弱，导致基差走高；绝对价格来看，PE期货再从区间高位附近遇阻回落，后续价格或围绕区间中位震荡运行，下行概率较大。

摘要：1月3日聚烯烃机构观点汇总！14家机构中，2家看涨，5家看跌，7家中性看待！期货震荡偏强，机构情绪偏悲观 。

根据产业在线最新发布的三大白电（空调、冰箱、洗衣机）排产报告，2025年1月空冰洗排产总量为3222万台，较2024年1月下跌4.3%。 一、空调：内销受压，外销持续增长 家用空调方面，1月排产1714万台，同比下滑1.5%（下图）。内销市场受到宏观经济环境、春节错期及国补政策等多重因素影响，排产出现波动。1月内销排产724万台，同比下滑1.1%，部分原因归于居民可支配收入增长乏力，对耐用消费品需求谨慎。同时，春节在1月份，销售进入淡季，加之供应链影响，企业排产相对谨慎。奥维云网数据显示，1月内销排产具体为649.4万台，同比下降4.3%。尽管国补政策激发了更新需求，市场显著回暖，但行业担忧需求透支，对后期市场持观望态度。外销方面，1月外销排产达1033.3万台，同比增长9.8%，延续了增长势头。海外需求自2023年下半年以来保持较快增长，受天气、汇率、航运及欧美去库存周期结束、新兴市场渗透率提升等多重因素拉动。1月至3月，出口排产同比分别增长10.1%、23.3%和10.0%。海外客户为避免国内春节假期导致的交付延迟及美国大选后关税上调的预期，普遍提前备货，推动了出口排产的增长。出口均价企稳回升，预示着短期内出口市场前景向好。 二、冰箱：内销波动，出口增长乏力 冰箱方面，1月内销排产376万台，同比下降5.8%（下图）。受国补以旧换新刺激影响，四季度冰箱内销生产在10月份冲高后回落。制造企业根据终端及库存情况不断调整排产，全年冰箱内销呈现微增趋势。中央经济工作会议提出2025年将继续扩大内需，家电以旧换新有望延续实施，受此影响，预计明年一季度内销排产整体呈增长趋势，但1月受春节放假影响同比微降。部分企业担忧国补透支，调低了2025年初排产。1月出口排产392万台，同比下降3.2%。冰箱行业出口近期持续保持较高增长，好于预期。但随着大促的结束，出口环比开始下滑。分区域看，美国抢出口12月开始陆续体现，欧洲补库步入尾声，南美非洲等新兴区域继续增长，但需警惕部分国家汇率波动及贸易保护政策变化。1月前期受春节影响会提前出一部分货，但受高基数影响同比会略有下降。 三、洗衣机：销量上升，但增速放缓 洗衣机方面，1月内销排产365万台，同比下降3.9%（下图）。今年四季度洗衣机销量继续上升，但增速下降。双11促销期间的以旧换新效果显著，特别是对一级能效产品。然而，补贴增速较快，短期销量大增预支了部分后续需求。1月由于春节休假原因，预计销量同比会有小幅下滑。家电市场虽有以旧换新支持，年末销量回暖，但竞争依然激烈，明年洗衣机内销压力较大。1月出口排产375万台，同比下滑9.0%。今年四季度洗衣机出口同比保持高速增长，但整体出口水平逐渐走低。年末人民币汇率走势持续下降，对美国抢出口有一定助力。洗衣机短期出口走势预计仍可保持较高水平，但由于海外库存充裕及春节假期影响，1月排产出现下滑。 四、整体市场趋势： 整体来看，1月三大白电排产总量季节性下滑，家用空调内销受多重因素影响波动，外销增长；冰箱内销微增后回落，出口增长但环比下滑；洗衣机销量上升但增速减缓，内外销均有所下滑。市场面临一定压力，但出口市场前景向好，内销受政策影响仍有增长空间。

本周华南PP价格指数7848.39点，环比上周下跌11.56点，跌幅0.15%，其中拉丝跌10，纤维跌10，共聚跌20，薄壁跌30，均聚跌10。华南PE价格指数8922.05点，环比上周下跌23.91点，跌幅0.27%，其中线性跌20，低压跌30，高压跌30。 本周聚烯烃现货市场震荡运行，后续关注供需端变化。 国内宏观市场氛围持续淡化，投资者关注3月份两会召开，短期内国内政策预期下降，市场回归基本面交易。海外方面，随着美国政府进行交接，在特朗普上台前，可能都不会有太大的变化。 基本面方面，供需呈现压力。供给端，进口预期升温，且国内石化厂检修装置陆续恢复，新产能方面，裕龙石化已经投产出料，供给压力增加明显，但仍需要留意寒潮对供给的影响。需求方面，农膜需求边际减弱持续，膜企开工持续回落，但进入1月，下游部分企业开始补库。 预计下周华南PP价格指数7800-7900，PE价格指数8800-9000。

摘要：价格短期震荡修复基差，随后将逐步下行。

华南地区现货价格跟随华东出现松动，但PE基差仍处于高位，PP基差大幅度波动；绝对价格来看，PE期货从区间低位反弹至区间高位附近，后续价格或围绕区间中位震荡运行；PP则以跟随PE价格为主。

据统计，截止2023年，美国已连续六年成为全球原油产量最高的国家；在2024年的前八个月，美国的平均原油产量达到了创纪录的1310万桶/日（b/d），不出意外的话，美国将有可能连续第7年成为世界最大的原油生产国。 一、美国原油产量突破新高 2023年，美国的原油及凝析油产量平均达到1290万桶/日（b/d），打破了2019年创下的1230万桶/日的纪录（下图）。2023年12月，美国月均原油产量更是创下历史新高，超过1330万桶/日。 图：全球三大原油生产国的年平均原油及凝析油产量 美国在2023年创下的原油产量纪录短期内不太可能被其他国家打破，在沙特阿拉伯的国家石油公司沙特阿美取消了2027年前将产能提升至1300万桶/日的计划后，目前已没有其他国家具备每日1300万桶的生产能力。 二、全球三大产油国的格局 2023年，美国、俄罗斯和沙特阿拉伯三国的原油产量合计占全球的40%（3280万桶/日）（下图）。自1971年以来，这三个国家的原油产量一直位居全球前列，尽管在过去五十年中，榜首位置在这三国之间轮换。相比之下，接下来的三大产油国加拿大、伊拉克和中国2023年的合计产量为1310万桶/日，仅略高于美国的单独产量。 图：2023年全球主要国家的原油及凝析油产量 三、历史回顾：美国产量增长的转折 美国的原油产量在1970年达到960万桶/日的峰值后，逐渐趋于平稳并持续下降，到2008年降至500万桶/日的低点。2009年，随着水力压裂和水平钻井技术的广泛应用，美国原油产量开始回升，并自此稳步增长。自2009年以来，美国原油产量增长的唯一例外是2020年和2021年当时由于新冠疫情对经济的影响，原油的需求和价格双双出现了下降。近年来，美国原油和天然气产量的增长主要得益于二叠纪盆地的增产。 四、俄罗斯与沙特：产量增速放缓 俄罗斯在2017年曾是全球原油产量最高的国家，但此后的产量增长落后于美国。俄罗斯的年均产量在2019年达到1080万桶/日的峰值，当时比美国少140万桶/日。俄罗斯作为OPEC+国家之一，在2022年11月宣布减产，并在2023年2月单独宣布自愿额外减产50万桶/日。尽管自愿减产降低了俄罗斯近期的产量，但实际减产幅度可能低于预期，最新的估计是：2023年俄罗斯的产量仅下降了20万桶/日。 沙特阿拉伯的年均产量在2022年达到1060万桶/日的峰值，比当年美国少130万桶/日。2023年，由于OPEC+减产以及沙特阿拉伯为抵消需求增长疲软而进一步自愿减产，其原油产量下降了约90万桶/日。沙特阿美公布的产能为1200万桶/日，另有约30万桶/日的额外产能来自与科威特共享的中立区。 五、总结：美国引领全球原油产量 2023年，美国成功维持并刷新了原油产量纪录，巩固了其全球最大原油生产国的地位。随着新技术的发展和二叠纪盆地的增产，美国原油生产预计将在未来几年继续稳定增长。相比之下，俄罗斯和沙特阿拉伯的产量增速有所放缓，且短期内难以赶超美国的产量水平。

导语：2025年1月1日，俄罗斯与乌克兰关于天然气过境的合同将到期，尽管克里姆林宫希望延续协议，但基辅拒绝让步。受此影响，近期欧洲天然气价格大幅上涨。专塑视界分析，尽管俄罗斯过境乌克兰的天然气供应在欧盟进口量中占比较小，但在能源需求旺季也十分关键，由于俄罗斯受到欧美制裁和可能攻击乌克兰的闲置管道，以及亚洲买家的竞争，欧洲短期内没有其他的选择来填补缺口，因此，天然气价格的走强可能仍将持续。（下图） 图：欧洲天然气期货价格走势图 一、俄乌冲突以来，欧洲对俄罗斯的能源依赖大幅下降 在冲突之前，俄罗斯是欧洲最大的天然气供应国。2021年，欧洲天然气消费量约为4800亿立方米，其中约40%依赖俄罗斯进口。然而，随着地缘政治局势的变化，欧洲各国开始寻求能源供应的多元化。截至2023年，欧盟从俄罗斯进口的管道天然气比例已从2021年的40%下降至约8%。 二、冬季需求激增，欧洲天然气库存加速消耗 尽管欧洲对俄罗斯的能源以来大幅下降，但仍然不足以消除欧洲的能源危机。自2022年冲突开始以来，欧洲还没有经历过真正的寒冬，但这次的冬季很明显不同寻常。 根据行业机构欧洲天然气基础设施协会 (Gas Infrastructure Europe) 的数据，欧洲天然气库存正以三年前能源危机以来最快的速度消耗库存。（下图）从9月底天然气市场补给季节结束到12月中旬，欧盟储存设施的天然气数量已下降约19%，一些国家的天然气库存消耗速度更快，比如荷兰的天然气库存自冬季开始以来下降了33%，而法国的天然气库存下降了28%。 尽管过境乌克兰的天然气仅占欧盟天然气进口量的5%，但在这样的需求旺季背景下，这一数字已经足够高了。 图：欧盟天然气库存储存率 三、短期内填补供应缺口的难度大 当下，欧洲面对能源缺口的问题可能有两种解决方案，一是乌克兰的管道天然气供应从俄罗斯换乘阿塞拜疆等其他中亚国家，二是增加天然气海运进口，但实际上可操作空间都不大。 首先，在俄罗斯退出之后，乌克兰可能无法找到其他商业用途来利用其闲置的管道设施。彭博社11月底报道称，欧洲买家正在与阿塞拜疆就一项协议进行谈判，该协议将通过互换安排，通过俄罗斯-乌克兰管道网络有效地将阿塞拜疆品牌的天然气输送到欧洲，但最终并未达成协议，因为俄罗斯可能会攻击乌克兰的天然气管道，阿塞拜疆需要寻找其他途径。 再者，全球天然气海运进口提升空间不足。一方面，尽管俄罗斯对欧洲的管道出口有所减少，但莫斯科通过海运、公路和铁路运输液化天然气弥补了部分缺口，欧洲液化天然气进口总量从15%上升至19%（下图）。然而，Rystad的Halser表示，鉴于西方对俄罗斯的制裁，俄罗斯不太可能进一步扩张。另一方面，虽然，美国是欧盟最大的液化天然气供应国，但现在美国的供应也面临来自亚洲买家的更激烈竞争。 图：俄罗斯天然气过境乌克兰 短期能源价格走强的可能性较大 目前，由于俄罗斯天然气供应的减少和供应链困境，天然气价格呈现强势上涨趋势。尽管部分替代供应途径存在，但短期内未必能够完全填补俄罗斯供应的空缺。因此，欧洲在冬季的能源价格可能仍会保持在较高水平。 俄罗斯天然气供应中断将加剧欧洲能源市场的不稳定性。尽管欧洲已显著减少对俄罗斯的依赖，但在需求旺季及短期内缺乏有效替代供应的情况下，能源价格可能仍将高位运行。如何应对供应缺口、确保能源安全，成为欧洲能源政策的重要议题。

摘要：1月2日聚烯烃机构观点汇总！14家机构中，2家看涨，5家看跌，7家中性看待！期货震荡偏强，机构看多情绪增加。

摘要：期货价格短暂震荡后，或逐步下行。