建材行业呈现相对平稳态势 去产能有望取得突破

供给严控有望持续

从供给端来看，受供给侧改革影响， 建材行业在过去几年中国内产能扩张受到明显抑制，淘汰过剩产能和落后产能成为关注焦点，同时环保严控、行业协同不断深化。

水泥行业供给端集中度不断提升，区域寡头已基本形成，区域协同成为企业内普遍共识;玻璃行业供给端受产能严控、环保等影响，供给扩张得到明显遏制，同时行业本身6-8 年的冷修属性进一步带来供给收缩以及未来开工减少超预期的可能。从目前来看，水泥、玻璃供给端的产能严控将有望持续。

中国建材行业国际化三阶段

数据来源：公开资料整理

中国建材行业主营收入及利润总额增长情况

根据前瞻产业研究院发布《 新型建材行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》监测数据显示，2017年我国建材行业规模以上企业实现主营业务收入61526亿元，同比增长9.3%，与上年相比提升3.9个百分点，高于全国工业低于(11.1%)1.8个百分点;建材行业实现利润总额突破4006.6亿元，同比增长20.5%，与上年相比提升9.3个百分点，低于全国工业利润增速(21%)0.5个百分点。

2012-2017年中国建材行业主营收入及利润总额增长情况

数据来源：前瞻产业研究院整理

需求暂无崩塌风险

从需求端来看，2017年水泥、玻璃需求端整体保持平稳，玻璃表现略优。2017年全年水泥产量实现23.16 亿吨，同比小幅减少0.2%，玻璃产量实现7.9 亿重箱，同比增长3.5%，年内需求最高增速超过6%。

2017年水泥产量增速平稳

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2017年玻璃产量增速小幅下行

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供应：错峰生产+环保持续，去产能有望取得突破

2017年8 月环保部印发《京津冀及周边地区2017-2018 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，对“2+26”城市错峰生产、大气监测等提出了要求，将针对采暖地区采暖期全面执行水泥熟料错峰生产。随着采暖季的到来，各省份已陆续公布了错峰生产计划，多地限产时间超过4 个月。

根限产范围从北方地区扩展至华东、华中及华南地区，水泥“去产量”仍将延续。错峰生产和环保限产(减产量)及供给侧改革(去产能)可有效缓解水泥行业产能过剩的程度，即便在产能利用率下滑时行业仍能保证相对稳定的盈利，并阶段性出现供给收缩而引发价格超预期上涨。预计2018 年新增产能在1500~2000万吨间，熟料产能利用率同比上升1.5ppt 至75.5%。

近期，中国水泥协会制定了《水泥行业去产能行动计划(2018~2020)》，提出未来三年全国压减熟料产能3.9 亿吨，其中2018年、2019 年以及2020 年目标分别为1.36 亿吨、1.16亿吨和1.4 亿吨。去产能仍以水泥协会为主导，执行力度上具有不确定性，但时间表和目标细化有望对去产能起到促进作用。如果水泥行业去产能取得实质性进展以及超预期，水泥基本面将得到进一步改善。

建材产品出口情况

产品出口阶段，建材企业将产品向海外输出，要么通过经销商向海外出口产品，要么直接在海外建立网点进行直营销售。这是建材企业实现海外拓展最早的发展形式。例如，水泥行业以熟料和水泥直接出口到孟加拉国、肯尼亚、美国、菲律宾、澳大利亚等国家，中国巨石通过在欧洲、东南亚、美国等地建立子公司进行海外直销。水泥和玻璃是建材行业最具代表性的出口产品，2003-2007年，水泥和玻璃均表现为出口增速上升趋势，2008年以后，受经济危机和国际贸易环境影响，水泥和玻璃出口在绝对数量和增速上均明显下滑。

行业产能快速扩张周期已结束

2006 年以来我国水泥行业发展迅速，新型干法熟料产能持续扩张，供给增速持续攀升，并于2010年达到高点至31%;2010以来，水泥供给增速逐年下降，并于2016 年达到历史低点至1.1%，低于同期需求增速(约3.1%)。产能快速扩张周期结束，未来呈现相对平稳态势，且在供给侧改革政策及环保严控大环境下有望呈现缓慢收缩局面。需求增长超过供给增长的供求增速差缺口为去年以来水泥行业复苏提供了强有力的支撑，预计未来行业供求增速波动幅度缩小，供求轧差有望逐步收敛。

与水泥行业类似，浮法玻璃产能扩张逐步趋于平稳，行业供给增速自 2014 年以来快速下滑，并于 2016 年达到历史低点至 3.16%，预计增速有望继续下行。短期来看供给-需求负缺口有望持续，中长期来看趋势与水泥行业相同，供给需求增速总体变动趋于平稳，供给向下概率大，供求轧差也有望逐步收敛。

2010年以来水泥行业供给增速逐年下降(单位：%)

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建材行业技术输出阶段

建材企业将生产工艺、生产线建设技术输出到国外，包括纯技术出口(如技术指导)和技术装备出口(新型干法水泥生产线装备、优质浮法玻璃生产线装备等)。目前，我国水泥工程服务已占全球50%以上的市场份额，水泥技术工程及装备全球市场占有率达到45%以上。

第三阶段，资本输出阶段。这一阶段，建材企业的生产经营活动逐步渗透到海外，在海外投资建厂，使海外的盈利能力得到固化、可持续，如海螺水泥在印度尼西亚投资设厂、中国巨石在埃及投资设厂、旗滨集团在马来西亚投资设厂等。