五一节后的一周仅有两个交易日，A股市场表现沪强深弱，以银行为代表的金融股集体爆发，其它板块则多数下跌。
上周跌幅较大的是旅游、家电、电子、通信等板块。市场存量博弈仍然明显，上周两大主线行情中，中特估概念股是强于人工智能概念的。
中特估概念股上涨的逻辑是什么？
“中特估”是指中国特色估值体系，由易主席去年11月在金融街论坛提出。被市场理解为主要代指中字头的国企央企，也引发了央企一轮拔估值行情。
关于中特估概念股，市场主流理解的驱动逻辑有四点：
- 央企改革逻辑，今年是新一轮央企改革起始之年，国资委“两利四率”到“一利五率”的改革打开市场对央企经营质量提升的想象空间。
- 央企再融资逻辑，大量低于市净率的央企不便于央企利用股市再融资从而做大做强。市场期待央企市净率系统性提升到1以上，并通过进一步扩张打开上行空间。
- 海外增量逻辑，一带一路等相关国际会议和论坛催化。
- 股息率逻辑，宏观不确定性较强的环境下，提供相对稳定的基础回报的概率更高。
在四重逻辑的驱动下，许多 中字头股票自去年11月至今涨幅明显，成为今年除 人工智能板块的科技主线外的另一大主线。
延伸阅读：
- 中字头股票为何上涨？中字头股票核心个股一览
- 中字头股票或成市场主线？背后逻辑是什么？
中特估概念股大致可以细分为三类：
- 三大运营商：同时契合数字经济主题，叠加资本开支阶段下行带来的利润率提升。
- 基建类企业：主打低估值，叠加海外增量逻辑。
- 资源类企业：例如三桶油，主打长期资源品价格中枢抬升带来的估值提升。
延伸阅读：
- 什么是“中特估”？中特估概念有哪些股票值得关注？
- “中特估”是什么意思？如何把握中特估概念股的投资机会？
而上周，我们看到“中特估”概念细分主力转移到了以银行为代表的金融企业。
银行股为什么上涨？
虽然前面提到了很多“中特估”概念的逻辑，但是必须提到的是，这轮中特估概念股的行情是典型的游资驱动和机构长期资金驱动。因此，应当定义它为——主题投资。
银行股的收入利润主要取决于资产规模和息差，杠杆率很高，风险主要来源于资产质量，另外承担很多的逆周期调节职能。所以银行股的行情，偏经济上行周期的中后期（例如2017年），而非当前经济复苏初期。
市场在当前选择银行股，一方面是受到整体中特估行情的带动，毕竟从表面上的市盈率PE或市净率PB角度上看，银行股可能是A股最低的；
另一方面，5月以来，浙商银行、渤海银行等一批银行集体下调存款利率，以缓解持续下行的正息差。银行收入利润及补充资本金均有赖于息差，降低存款利率以提高息差有利于银行，上周银行股的行情或于此有关。
从中长期视角来看，居民存款意愿高而消费意愿低的情况不能长期维持，因为存款利率未来仍可能进一步降低，直到经济复苏。降低存款利率这一过程直接利好银行，但实际上会利好各行各业。
此外，也值得投资者关注的是，一些息差压力更大的小银行被迫率先降低存款利率，如果未来降利率进一步持续，存款是否会向大型银行流动，进而导致银行业柔性的供给侧改革，我们也会对此保持关注。
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