宏观周报：房地产政策密集出台

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 宏观周报：房地产政策密集出台 2024年5月26日 房地产政策密集出台 摘要 实体经济：投资行业整体需求偏弱，黑色库存去化放缓，表需回落；磨机开工负荷有所下降，沥青出货量低位抬升。消费行业，一线和主 要二线城市地铁客运量有所回落，拥堵延时指数保持平稳。商品房销售面积回升，乘用车销量回升。 重要政策：5月17日，国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会，一系列重磅房地产政策密集出台，旨在通过降低购房门槛、提供融资支持、盘活存量住房等措施，促进房地产市场的平稳健康发展。政府收购存量住房理论上可以降低库存水平，缓解房地产市场的下行压力，并通过更改用途为保障性住房来实现三大工程的部分目标。对于此次央行设立的3000亿元保障性住房再贷款，预计将带动银行贷款5000亿元。参考棚改货币化的资金发放，后期会有更多的资金补充。2014年4月提出“更好运用开发性金融支持棚户区改造”，央行创设抵押补充贷款 （PSL）来作为支持棚改的资金来源。2015年5月开始，PSL开始大规模投放资金，2015年-2018年，共计投放超3万亿元的资金。 除了棚改货币化，政府收储商品房也有先例。2023年初，中国人民银行创设了1000亿元租赁住房贷款支持计划，以期推动住房租赁行业的发展。从2022年至今，已经至少有14座城市（或地级市下属区县）的政府或地方国企收储商品房，用作保障性租赁住房或人才公寓。除了来自于央行的“1000亿元租赁住房贷款支持计划”，还有不少城市选择努力自筹资金。即央行的保障性住房再贷款可以撬动更多的贷款。据统计棚改货币化资金的杠杆在2-3倍之间，预计本次的杠杆率低于棚改货币化，撬动的资金在1.7-3倍之间。 下周关注：中国5月官方PMI（周五） 宏观经济数据总览 图表：宏观经济数据总览 宏观指标 2024-04 2024-03 2024-02 2024-01 2023-12 2023-11 2023-10 2023-09 2023-08 2023-07 2023-06 2023-05 2023-04 GDP（%） 当季 5.30 5.20 4.90 6.30 工业增加值（%） 当月 6.70 4.50 7.00 6.80 6.60 4.60 4.50 4.50 3.70 4.40 3.50 5.60 社零（%） 当月 2.30 3.10 5.50 7.40 10.10 7.60 5.50 4.60 2.50 3.10 12.70 18.40 固定资产投资（%） 当月 6.50 4.50 4.20 2.20 2.40 2.20 2.60 2.30 2.50 3.20 2.50 3.65 制造业投资（%） 当月 9.30 10.30 9.40 8.20 7.10 6.20 7.80 7.00 4.20 6.00 5.10 5.30 基建投资（%） 当月 5.10 6.60 6.30 6.80 4.90 3.70 4.60 4.00 4.60 6.40 4.90 7.90 房地产投资（%） 当月 -7.20 -16.80 -9.00 -24.00 -18.10 -16.70 -18.70 -19.00 -17.80 -20.60 -21.50 -16.20 出口（%） 当月 1.50 -7.50 5.60 8.20 2.30 0.50 -6.40 -6.20 -8.80 -14.50 -12.40 -7.50 8.50 CPI（%） 当月 0.30 0.10 0.70 -0.80 0.30 -0.50 -0.20 0.00 0.10 -0.30 0.00 0.20 0.10 PPI（%） 当月 -2.50 -2.80 -2.70 -2.50 2.70 -3.00 -2.60 -2.50 -3.00 -4.40 -5.40 -4.60 -3.60 社融（%） 8.30 8.70 9.00 9.50 9.50 9.40 9.30 9.00 9.00 8.90 9.00 9.50 10.00 人民币贷款（%） 9.10 9.20 9.70 10.10 10.40 10.70 10.70 10.70 10.90 11.00 11.20 11.30 11.70 M1（%） -1.40 1.10 1.20 5.90 1.30 1.30 1.90 2.10 2.20 2.30 3.10 4.70 5.30 M2（%） 7.20 8.30 8.70 8.70 9.70 10.00 10.30 10.30 10.60 10.70 11.30 11.60 12.40 资料来源：Wind，光大期货研究所 1.实体经济高频 螺纹库存去化放缓，表需回落 图表：螺纹表需(横坐标为春节后第n周）（单位：万吨）图表：螺纹厂库+社库(横坐标为春节后第n周）（单位：万吨） 600 202420232022202120202019 2500 202420232022202120202019 500 400 300 200 100 2000 1500 1000 0 -100 -200 14710131619222528313437404346495255 500 0 14710131619222528313437404346495255 资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所 五大品种钢材库存去化放缓 图表：五大品种钢材周度表观消费量（单位：万吨）图表：五大品种钢材周度库存（单位：万吨） 1400 201920202021202220232024 4200 201920202021202220232024 1200 1000 3700 3200 2700 8002200 600 400 1700 1200 700 200 010203040506070809101112 200 010203040506070809101112 资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所 水泥磨机开工负荷有所下降 图表：全国水泥磨机运转率(横坐标为春节后第n周）（单位：%）图表：水泥出库量（经农历调整）（单位：万吨） 2024 2023 2022 2021 2020 80 70 60 50 40 30 20 10 0 14710131619222528313437404346495255 1000 2023 2022 2024 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所资料来源：百年建筑网，光大期货研究所 卓创对62个主要城市的监测数据显示，与上周相比，本周磨机开工负荷有所下降。全国水泥磨机开工负荷均值51.13%，较上周下降0.33个百分点，由升转降，变动幅度2.09个百分点。华东和中南地区开工下降相对较多，西北局部重点工程用量增加，开工上升。 沥青出货量回升 图表：沥青开工率（单位：%）图表：华东重交价格（单位：元/吨） 802020年2021年2022年2023年2024年 60 40 20 0 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2020年2021年2022年2023年2024年 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月20日 3月3日 3月15日 3月27日 4月9日 4月21日 5月6日 5月18日 5月30日 6月11日 6月23日 7月5日 7月17日 7月29日 8月10日 8月22日 9月3日 9月15日 9月27日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 图表：沥青出货量（单位：万吨）图表：沥青库存厂库+社库（单位：万吨） 2022年2023年2024年 80 2020年2021年2022年2023年2024年 400 60300 40 20 0 资料来源：iFinD，光大期货研究所 200 100 0 浮法平板玻璃产能利用率下降，价格平稳 图表：浮法平板玻璃产能利用率（单位：%）图表：浮法平板玻璃价格（单位：元/吨） 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 893500 87 3000 85 2500 83 812000 791500 77 75 1月5日2月3日3月3日3月31日4月28日6月2日7月14日8月25日10月7日11月12日12月10日 1000 1月10日 1月20日 1月31日 2月10日 2月20日 2月28日 2月29日 3月10日 3月20日 3月31日 4月10日 4月20日 4月30日 5月10日 5月20日 5月31日 6月10日 6月20日 6月30日 7月10日 7月20日 7月31日 8月10日 8月20日 8月31日 9月10日 9月20日 9月30日 10月10日 10月20日 10月31日 11月10日 11月20日 11月30日 12月10日 12月20日 12月31日 资料来源：iFinD，光大期货研究所资料来源：iFinD，光大期货研究所 30大中城市商品房成交面积回升 图表：30城商品房成交面积（单位：万平方米）图表：主要城市二手房住宅成交（单位：万平方米） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 700 600 500 400 300 200 100 0 资料来源：iFinD，光大期货研究所 南京深圳北京成都苏州 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：iFinD，光大期货研究所 4月中国小松挖掘机开工小时数为97小时，同比下降3.2% 图表：主要企业液压挖掘机内销销量（单位：辆）图表：中国小松挖掘机开工小时数（单位：小时/月） 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：iFinD，光大期货研究所资料来源：iFinD，光大期货研究所 2024年4月销售各类挖掘机1.88万台，同比增长0.27%。其中，国内销售1.08万台，环比下滑近三成，但同比增长13.3%；出口8040台，环比下滑约18%。同比下降13.2%。 2024年4月，中国小松挖掘机开工小时数为97小时，同比下降3.2%，降幅较3月收窄8.2个百分点；环比提高5%。 美国粗钢产量上升 图表：美国:经济活动指数（单位：点） 15 10 5 0 -5 -10 资料来源：iFinD，光大期货研究所 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 美国:经济活动指数 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 图表：美国粗钢产量（单位：万短吨） 2019年 15 10 5 0 -5 -10 -15 资料来源：iFinD，光大期货研究所 1月1日 1月19日 2月4日 2020年 2月21日 3月10日 3月26日 4月12日 2021年 4月29日 5月15日 6月4日 6月25日 2022年 7月12日 7