我国目前眼科市场规模较小，与发达国家相比有很大差距，以白内障手术为例，我国白内障手术率（CSR）很低，百万人口白内障手术数平均为600例。在人口、经济等状况与我国极为相似的印度，百万人口白内障手术率已达到5,000例以上，个别地区已达到6,000例。与印度相比，我国百万人口白内障手术率仅为其1/8，市场潜力巨大。

图表 67  中国眼病医疗需求及市场规模预测情况

   爱尔眼科作为行业标杆企业，高速的增长态势不仅受益于其先行者的优势地位，还得益于竞争者的弱势。目前眼科市场上，虽竞争者众多，但各具短板，公立医院受制于体制因素缺乏扩张动力，而民营医院则普遍规模较小，在品牌的累积程度上与爱尔相距甚远。

图表 68  中国眼病专科医院市场竞争者情况

    爱尔作为第一家在国内上市的连锁医疗机构，公司正在借助资本市场力量以平衡稳健的方式迅速扩张，远景目标是打造“百年爱尔”。目前公司共36家医院，在21个省会（直辖市）布局。由于09-10年新增的门店较多，多数属于新建。对于新店而言，要经历2-3年的培育期，我们预计该部分资产有望在12年开始逐步扭亏盈利。若新店能保持收入的正常经营，随着利润的逐步释放，公司净利润增速有望在12年后迎来向上节点。继续稳健拓展空间，打造“百年爱尔”

    公司完成二级医院布局后，预计将拥有25家左右的省级医院，按照单店成熟后收入规模2亿计算，该部分有望稳定贡献50亿收入；

    公司未来的目标是拥有100个三级医院，我们保守按照单店成熟后收入规模5千万计算，该部分贡献收入也有50亿。即公司未来的收入整体规模有望达到100亿（11年爱尔收入为13亿）；

   单店经过培育期，成熟后的销售净利率预计在25%-30%。按照下限计算，公司未来净利润的水平应该在25亿以上（11年爱尔净利润为1.7亿）。

图表 69  2006-2011年爱尔眼科短期内盈利能力趋势图